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流动性充裕为何是适度宽松政策首要

2026-07-17 09:09:11来源： 财新网作者：张涛 路思远责任编辑：张帆
2026年07月17日 09:09
从央行的角度而言，年内政策工具的摆布大概率是降准要优先于降息，不过降息依然是备选项
2026年二季度，中国央行也创设了新的流动性管理工具——公开市场的隔夜逆回购操作，并同时优化了利率走廊机制，目的是“更好满足银行体系短期的流动性管理需要。图：视觉中国

　　宏观政策部门在政策工具的使用上需要面对很多制约条件，针对政策工具与政策目标的关系，就有了“丁伯根法则”——要实现若干独立的政策目标，政策部门必须至少拥有同等数量且相互独立的政策工具，即政策目标越多，需要的政策工具就会越多。最典型的例子就是，2008年金融危机后，针对经济恢复与金融稳定等多重目标，美、日、欧等央行都创设很多流动性工具，被市场喻为“字母表”的工具箱。

　　在2026年二季度，中国央行也创设了新的流动性管理工具——公开市场的隔夜逆回购操作，并同时优化了利率走廊机制，目的是“更好满足银行体系短期的流动性管理需要，增强货币市场利率调控的精准性、有效性”。按照“丁伯根法则”，流动性管理政策工具箱的丰富一定意味着流动性管理政策目标的重要性在上升。

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责任编辑：张帆 | 版面编辑：罗文
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张涛
财新网“简容论经”专栏作家，经济学博士，现任职中国建设银行金融市场部，本专栏观点与所属单位无关
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